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[财管] 股利理论-股利相关论

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  • TA的每日心情
    郁闷
    2018-7-15 12:44
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    童生

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    发表于 2018-4-3 14:05:53 | 显示全部楼层 |阅读模式

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  • 1.税差理论
      
    基本观点
      
      
    资本利得税率<股利收益税率,且可以延迟(股票出售时)纳税
      【注意】实现资本利得收益(需出售股票),会产生股票交易成本
      
      
    股利政策选择
      
      
    不存在股票交易成本:股利支付率越高→股利收益税负越高于资本利得税负→应采取低现金股利比率政策
      存在股票交易成本:若“资本利得税+交易成本>股利收益税”,偏好取得定期现金股利的股东会倾向于企业采用高现金股利支付率政策
      



    客户效应理论——税差效应理论的扩展
      
    基本观点
      
      
    投资者依据自身边际税率而显示出对实施相应股利政策股票的选择偏好:
      高收入投资者适用边际税率较高,偏好低股利支付率的股票
      低收入投资者及享受税收优惠的投资者,偏好高股利支付率的股票
      
      
    股利政策选择
      
      
    公司在制定或调整股利政策时,不应该忽视股东对股利政策的需求
      
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  • TA的每日心情
    郁闷
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    童生

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     楼主| 发表于 2018-4-3 14:07:18 | 显示全部楼层
     3.“一鸟在手”理论
      
    基本观点
      
      
    现实的现金股利比未来的资本利得更为可靠,股东更偏好于现金股利而非资本利得,趋向于选择股利支付率高的股票。
      
      
    股利政策选择
      
      
    公司应实行高股利分配率政策:
      股利支付率越高→股东承担风险越小→权益资本成本越低→权益价值越高
      
      4.代理理论
      
    股东与债权人
      
      
    债权人希望企业采取低股利支付率,以保持充裕现金防止发生债务支付困难
      
      
    经理人员与股东
      
      
    高股利支付率可以抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本,也有利于满足股东取得股利收益的愿望
      
      
    控股股东与中小股东
      
      
    处于外部投资者保护程度较弱环境的中小股东希望企业采用多分配少留存的股利政策,以防控股股东的利益侵害
      
      5.信号理论——在信息不对称的市场环境下,股利可向市场传递信息
      
     
      
      
    导致股价上升
      
      
    导致股价下跌
      
      
    股利增长
      
      
    企业未来业绩将大幅增长
      
      
    处于成熟期的企业目前没有新的前景很好的投资项目
      
      
    股利减少
      
      
    处于成熟期的企业需要通过增加留存收益为新增投资项目融资
      
      
    企业未来无法避免衰退
      

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