鑰冭瘉涔拌绋嬪氨涓233锛岃仈绯诲鏈嶈佸笀寮璇炬洿浼樻儬锛屽井淇★細huayuedu01锛宷q2659369936

博宇论坛

 找回密码
 立即注册

扫一扫,访问微社区

2020年全国注册会计师统一考试报名条件、报名时间、考试时间、成绩查询时间

查看: 261|回复: 3

[财管] 资本结构-代理理论

[复制链接]
  • TA的每日心情
    郁闷
    2018-7-15 12:44
  • 188

    主题

    409

    帖子

    440

    积分

    童生

    Rank: 1

    积分
    440
    发表于 2018-3-28 13:39:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

    注会免费资料大礼包

  • CPA注会电子PDF学习包 https://pan.baidu.com/s/1HdeBE7wypMd_ykjUhT6XLA 提取码:n7e5
  • 代理理论——权衡理论的扩展
      1.基本观点
      VL=VU+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)-PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益)
      2.债务的代理成本——过度投资与投资不足
      1)过度投资
      企业采用不盈利项目或高风险项目,损害股东以及债权人的利益并降低企业价值。
      ①企业经理与股东之间的利益冲突导致经理的机会主义行为
      在自由现金流量相对富裕时,经理倾向于通过扩大企业规模实现扩大自身对企业资源的管理控制权,宁愿投资于净现值甚至为负的项目,而不分配股利;或者,经理过分乐观,在没有意识到项目的投资风险与价值情况进行投资。
      ②股东与债权人之间存在利益冲突时,在信息不对称的条件下,经理代表股东利益通过高风险项目的过度投资,把债权人的财富转移到股东手中,即“资产替代问题”,其原理为:
      债权人的期望收益以合同约定的承诺收益为上限。高风险项目成功,则股东获取全部超额收益,债权人只获得承诺收益;高风险项目失败(导致对债务违约),股东只承担有限责任,主要损失由债权人承担,则债权人的期望收益<承诺收益。
    与时间赛跑,跟意志战斗-博宇论坛陪伴大家一起成长
  • TA的每日心情
    郁闷
    2018-7-15 12:44
  • 188

    主题

    409

    帖子

    440

    积分

    童生

    Rank: 1

    积分
    440
     楼主| 发表于 2018-3-28 13:40:29 | 显示全部楼层
     2)投资不足
      企业陷入财务困境且债务比例较高时,从企业整体角度而言净现值为正的项目,可能使债务价值的增加超过权益价值的增加,即对股东而言净现值为负,投资新项目将发生财富从股东转移至债权人,从而使股东拒绝投资净现值为正的项目,导致债权人利益受损并进而降低企业价值。
    与时间赛跑,跟意志战斗-博宇论坛陪伴大家一起成长
  • TA的每日心情
    郁闷
    2018-7-15 12:44
  • 188

    主题

    409

    帖子

    440

    积分

    童生

    Rank: 1

    积分
    440
     楼主| 发表于 2018-3-28 13:40:57 | 显示全部楼层
      3.债务的代理收益
      1)引入债权人保护条款
      例如,提高利率,资产担保能力要求,法律与资本市场对债权人利益保护的限制性规定等,可以有效抑制债务代理成本。
      2)对经理提升企业业绩的激励措施以及对经理随意支配现金流并浪费企业资源的约束
      例如,债务利息支付的约束性特征,以及适当增加债务,提高债务现金流的支付比率,有利于激励企业经理尽力实现营业现金流的稳定,也可以约束经理随意支配企业自由现金流的过度投资与在职消费问题。
    与时间赛跑,跟意志战斗-博宇论坛陪伴大家一起成长
  • TA的每日心情
    大哭
    前天 11:14
  • 33

    主题

    543

    帖子

    642

    积分

    童生

    Rank: 1

    积分
    642
    发表于 2018-3-29 08:34:25 | 显示全部楼层
    谢谢楼主分享
    与时间赛跑,跟意志战斗-博宇论坛陪伴大家一起成长
    您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

    本版积分规则

    关闭

    站长推荐上一条 /1 下一条

    Archiver|手机版|小黑屋|博宇论坛(客服QQ2846095969)  |网站地图|网站地图

    GMT+8, 2020-11-26 23:16 , Processed in 0.033438 second(s), 21 queries , Gzip On, MemCache On.

    Powered by Discuz! X3.4

    © 2001-2017 Comsenz Inc.

    快速回复 返回顶部 返回列表