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[综合] 2018注册会计师综合阶段考试-案例分析题十二

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    2018-4-27 10:17
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    发表于 2018-7-14 23:00:46 | 显示全部楼层 |阅读模式
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    案例分析题十二

    资料一:
    振华国际股份有限公司(以下简称振华公司)是由振华造船厂独家发起设立的股份有限公司,并于 1998 年 6 月在上海证券交易所上市。振华公司属船舶制造行业。主要产品包括大型船舶建造以及相关钢结构产品的生产等。振华公司的控股股东为国家船舶工业集团公司(以下简称国船集团),国船集团是一家在中国注册成立的国有独资公司。最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会。
    近些年来,“一带一路”国家顶层战略的推出与实施,为造船业“走出去”战略的实施带来了前所未有的机遇,如与相关国家进行产能合作、拓宽销售渠道等。政府行政审批制度改革,减少审批事项,提升审批效率,将有利于减轻企业负担,推动企业发展。
    经济结构调整越来越迫切,造船业内一些落后产能面临淘汰的威胁,未来将会有一批企业关闭,然而具有较强技术性质的造船企业面临发展的好机遇。国家陆续出台一系列刺激经济发展的宏观经济政策,刺激造船业的发展。然而,全球经济的不景气将使造船业进入一个低谷期。
    社会价值观发生变化,越来越多的年轻人不愿意选择制造业工作,招工难是造船业存在的难题,崇尚自由管理风格已经成为潮流,带有官僚主义的某些传统国企受到的挑战越来越大。
    互联网及相关技术对制造业的影响越来越大,推动着制造业效率的提升。越来越多的制造业开始尝试应用智能工厂建设技术,加大制造环节的效率提升。随着机器人技术的发
    展,机器人取代人工已经成为趋势,将大幅度降低生产成本。资料三:
    振华公司拟收购与自己有长期供货关系的达康动力。达康动力是一家由一群德国留学归来的科学家创建于中国大陆的企业,主要采取智能制造及相关技术生产船舶用的智能动力开发系统。该公司为振华公司的配套企业,所研发与生产的产品主要销售给振华公司。该公司创始人在留学前也曾经在振华公司工作过,两家关系非常密切。
    振华公司充分意识到提升智能制造水平的必要性,如果自己着手进行智能动力系统开发,存在着很大的难度。智能动力开发系统需要多门交叉学科的顶级技术,而这些专有技术掌握在包括康达动力在内少数企业手中。在短期内,振华公司很难获得这些技术,自己也缺乏这类技术的开发基础,如缺乏相应的人才以及对该领域的技术积累等。如果自己开发,那些掌握该项技术的企业必然会采取技术封锁的方式来给振华公司压力,这种封锁在行业中已经有先例。收购达康动力后,达康动力的技术与人才可以与振华公司的市场与制造等资源实现互补,迅速在国际市场上开展竞争,获得协同效应。如果不并购,两家企业都有可能错失智能发展的机遇。另外,国内有几家振华公司的竞争对手也试图通过并购方式获得达康动力的技术,一旦将达康动力推向竞争对手,必然会对公司产生不利影响,综合以上考虑,振华公司决定采取并购的方式。
    要求:
    1.根据资料一,对振华公司所处的宏观环境进行 PEST 分析。
    2.根据资料三,(1)列举并购的类型;(2)结合振华公司的实际情况分析,振华公司收购达康动力的动机是什么;(3)为什么没有选择内部发展而要并购?
    【答案】
    1.振华公司 PEST 分析如下:
    (1)政治和法律环境
    “一带一路”战略给造船业带来“走出去”的发展机会;行政体制改革减轻企业的负担,将推动企业发展。
    (2)经济环境
    经济结构调整将促使落后产能面临淘汰;
    经济结构调整将给高科技性质的造船企业带来发展的机会;国家出台经济政策刺激造船业发展;
    全球经济不景气对造船业的发展有着非常不利的影响。
    (3)社会和文化环境
    年轻人的价值观发生变化,不愿意到制造业工作;国企中的官僚文化受到挑战。
    (4)技术环境
    互联网及相关技术推动制造业效率提升;
    智能工厂技术受到制造业关注,有利于加工制造环节的效率提升;机器人替代人工已经是趋势,将有利于企业降低成本。
    2.(1)企业并购有许多具体形式,这些形式可以从不同的角度加以分类:
    ①按照并购双方所处产业分类可分为:横向并购、纵向并购、多元化并购。
    ②按照被并购方的态度分类可分为:敌意并购和友善并购。
    ③按照并购方的身份分类可分为:产业资本并购、金融资本并购。
    ④按照收购资金来源分类可分为:杠杆收购、非杠杆收购。
    (2)并购动机:

    ①避开进入壁垒,迅速进入,争取市场机会,规避各种风险。智能动力开发系统属于
    顶级技术,目前由少数企业掌握,这些企业已经形成了一定的技术壁垒。振华公司通过并购达康动力进入,可以避免这些壁垒,从而提升智能制造水平。
    ②获得协同效应。并购后振华公司可以与达康动力实现优势互补,有利于走向国际市场竞争。
    ③克服企业负外部性,减少竞争,增强对市场的控制力。并购能够减轻现有企业的抵制,同时抢占技术资源,增强对其他竞争对手的优势。
    (3)没有选择内部发展而要并购的原因:
    ①现有企业掌握着专有技术,行业结构性障碍已经建立起来。
    ②现有企业可能会对新进入企业进行技术封杀,行业的行为性障碍也在建立。振华公司缺乏该项新技术的人才与资源,很难自己直接成为该类技术公司。





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