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[综合] 2018注册会计师综合阶段考试-案例分析题三

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  • TA的每日心情
    萌哒
    4 天前
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    荣誉管理论坛元老

    发表于 2018-7-14 22:48:16 | 显示全部楼层 |阅读模式
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    案例分析题三
    甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2016 年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为 10 亿元、6 亿元,负债的平均年利率 6%,发行在外普通股股数为 5000 万股;公司适用的所得税税率为 25%。
    近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会于 2017 年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目
    (以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为 2 亿元。2017 年 3 月,公司召开了由中、高层人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下:

    (1)经营部经理:公司当前的销售不稳定,应当较多的筹措债务资金。

    (2)投资部经理:根据市场前景、项目经营等相关资料预测,项目预计内含报酬率高于公
    司现有的平均投资收益率,具有财务可行性。
    (3)董事会秘书:项目所需的 2 亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①向不超过 20 名特定投资者发行股份;②发行价格不低于董事会决议公告日前 20 个交易日公司股票价格均价的 90%;③认购方式只能为现金认购。
    (4)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目举债融资,需
    向银行借款 2 亿元,新增债务年利率为 8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为
    70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股 2500 万股,预计发行价为 8 元/股;④项目投产后预计年息税前利润为 0.95 亿元。
    假定不考虑其他因素。要求:
    1.根据资料(1)和(2),逐项判断经营部经理和投资部经理的观点是否存在不当之处;对存在不当之处的,分别说明理由。
    2.根据资料(3),逐项判断定向增发计划要点①至③项是否存在不当之处;对存在不当之处的,分别说明理由。
    3.根据资料(4)的①和②项,判断公司是否可以举债融资,并说明理由。
    4.根据资料(4),依据每股收益无差别点法,判断公司适宜采用何种融资方式,并说明理由。
    【答案】
    1.(1)经营部经理的观点存在不当之处。
    理由:筹措债务资金会负担固定的财务费用,如果公司的销售不稳定,将冒较大的风险。
    (2)投资部经理的观点存在不当之处。
    理由:如果用内含报酬率作为评价指标,其判断标准为:项目预计内含报酬率大于公司或项目的加权平均资本成本。
    2.关于定向增发方案的要点:要点①存在不当之处。
    理由:定向增发的发行对象不得超过 10 名。要点②存在不当之处。
    理由:非公开增发新股的发行价格应不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 90%,但定价基准日可以是董事会决议公告日,也可以是股东大会决议公告日或发行期的首日。
    要点③存在不当之处。
    理由:非公开增发新股的认购方式不限于现金,还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。
    3.可以举债融资。
    理由:公司新增贷款 2 亿元后的资产负债率为(6+2)/(10+2)×100%=66.67%,低于70%。
    或:公司新增贷款后的预计资产负债率,低于董事会预设的资产负债率警戒线。
    4.公司适宜采用债务融资。
    理由:依据每股收益无差别点分析法,使 EPS 相等的息税前利润测算方式如下:
    (EBIT-6  6%)(1-25%) (EBIT-6  6%  2  8%)(1-25%)=5 000+2 500
    得到 EBIT=0.84(亿元)
    5 000
    项目投产后预计公司年息税前利润为 0.95 亿元,大于 0.84 亿元。

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